提要

2022年，俄乌；泳缛蚰茉次；，通胀飙升，美联储等重要央行加快收紧钱币政策，“三期叠加”风险导致全球资产治理行业发展出现反复。国内本钱市场呈“W”走势震荡下行，在4月和10月跌至阶段性底部后均出现过肯定反弹；保险资管治理规模上升；公募基金行业体量稳步提升，债券型基金份额达10年以来最高值，表资资管加快国内布局；私募基金规模破20万亿；银行理财受净值化转型与债券市场“破净潮”影响理财规模与收益率显著下滑；信任行业转型调整持续推动，资产规模幼幅下滑。险资使用余额稳步上升，资产配置比例维持稳重，服求实体经济能力不休提升。监管政策方面，2022年中央经济工作会议要求以改善市场预期为切入点，提振市场信念；幼我养老金造度正式开闸，贸易养老保险远景辽阔；政策利好频出支持绿色投资，绿色金融监管系统逐步健全；公募基金派司造度适度放宽，大资管行业竞争格局越发多元。瞻望将来，保险资管行业应聚焦服务幼我客户能力建设，推动产品创新和业务模式创新；加快拓展第三支柱业务领域，积极参加国度多档次养老保险系统建设；加大产业升级、科技创新领域股权投资力度；持续提升绿色投资能力。

一、资产治理市场发展情况

1、全球资管市场重要情况

本钱市场方面，俄乌矛盾导致的地缘政治大势严重对全球能源市场和商品市场形成显著冲击，进一步推升通胀，投资者衰退预期进一步提升。美联储选取了自上世纪80年代以来最强的加息力度，当前基准利率水平已处于近十五年新高，美元指数创20年新高引发全球跨境本钱重新回流美国，对全球风险资产价值形成多重打压。在此布景下，大量商品价值在岁首冲高后维持高位震荡格局，全球权利市场普遍出现显著下行，美股创2008年以来年度最差阐发，标普500和纳斯达克综合指数别离着落4.81%、14.39%。欧洲列国股指也普遍走弱，德国DAX和法国CAC40指数9月底跌幅在20%左右，岁首至今跌幅缩为10%左右。全球债券市场同样阐发欠安，10年期美债收益率年内一度突破4%，岁暮收于3.8%水平，较上一年底1.5%的水平显著上行，英德法等欧洲主题国度10年期国债利率上行幅度和节拍与美债靠近，而部门根基面较差的重债务国度国债收益率上行幅度更为显著。

资产治理行业方面，受本钱市场剧烈震荡影响，全球资产治理行业发展出现反复。欧洲机构IPE数据显示，2021岁暮500强机构治理资产总规模达106.8万亿欧元，初次突破百万亿欧元大关，较2020年增长19.7%。本钱市场走势优良和资金流入是支持2021年全球资产治理机构治理规模大幅提升的重要支持力量，但2022年随着市场走势疲弱和资金大幅涌入各类避险资产，全球资产治理机构治理规模增长势头显著趋弱。只管当前时点2022年全球资管行业的有关排名数据尚未正式颁布，但各种迹象批注市场出现的大幅颠簸对资产治理机构在管规模带来了较大冲击，尤其是对各类自动治理型产品的冲击更为严重。全球最大资产治理机构贝莱德为例，其资产治理规模在进入2022年后持续降落，2022岁暮治理资产规模为8.59万亿美元，较2021岁暮降落14.2%。安联、安盛资管板块上半年治理规模降幅别离为11.1%、7.2%。另据罗斯柴尔德家族旗下FOF机构LCH Investments测算，2022年全球对冲基金整体吃亏2080亿美元。Preqin统计数据显示，2022年对冲基金整体回报率为-6.5%，创造了2008年（-13%）以来的最大吃亏。

在IPE全球机构排名中，国寿资产排名维持国内第一，安然资管、招银理财、易方达基金、泰康资管、建银理财、工银理财分列二至七位。

2、中国资产治理市场情况

本钱市场方面，A股市场2022年根基呈“W”走势震荡下行，但在4月和10月别离跌至阶段性底部后均出现过肯定反弹，对专业投资机构阐扬投研能力优势抢抓结构性行情机遇有利。整年看，沪指年内高点3651.89，整年累计着落15.13%，年线止步三连阳，创业板指、深成指年内高点3349.45、14941.19，整年别离着落29.37%、25.85%。国债收益率上行幅度较幼，配置角度“资产荒”格局仍一连。债市信誉利差年底颠簸较大，三年期AA级信誉债与同期限国开债利差从岁首108BP一度压缩至54BP，为六年来最低，进入11月，信誉利差又急剧反弹至96BP，市场出现阶段发急。在行业支持政策疏导下，年尾时点市场表显旖稳。

保险资管方面，资金治理规模稳步增长，业务模式向“大资管”方向发展。凭据保险资产治理业协会2022年7月颁布的统计数据，截至2021年底，32家保险资产治理机构治理规模计算19.89万亿元，同比增长11.52%。业务规模前三为专户业务、组合类产品和债权投资打算，其中专户业务规模超16万亿元，占比超七成。从增速看，2021年，资产支持打算规模同比增长76%；组合类产品规模同比增长40%，陆续两年较快增长。2022年8月，银保监会印发《保险资产治理公司治理划定》，深入保险资金使用市场化鼎新，疏导保险资管公司夯实持久投资、稳重投资、价值投资能力，为实体经济高质量发展对接更多优质中持久资金。保险资管公司的业务模式日趋与“大资管”同业看齐。

凭据可得数据，2022岁暮国寿资产、泰康资产披露治理资产规模别离达到4.8万亿元、2.8万亿元，较上年别离增长约9.1%、3.7%（安然资产截至2022年6月末治理资产规模为4.24万亿元，较上年增长4.7%），在管规模均稳步提升。

公募基金方面，行业体量稳步提升，债券型基金份额达10年以来最高值。截至2022年12月，全市场公募基金规模26.8万亿元，同比增长5.35%。非钱币基金集中度稳步提升，行业马太效应持续加强。142家公墓基金治理机构中治理规模排名前20强基金公司计算月均规模达9.29万亿元，相较于2021年的8.5万亿元增长了9.29%。从产品类型看，钱币型、债券型、混合型、股票型基金别离占比39.69%、32.05%、18.24%、7.87%。受股市震荡影响，2022年权利类公募基金份额缩水超13%，而债券型基金份额达到10年以来最高值。截至2022年12月31日，2022年新成立基金份额1.4万亿份，相迸宗2021年的2.9万亿，公募新发份额大幅降落48.4％，为近三年最低点。2022年新发基金中，债券类基金份额0.98万亿，占新发基金的比例为69％；鹗谐⌒路⒉贩绺穹只，与市场风险偏好变动方向根基一致。

表资资管入华方面，自2020年表资股比限度取缔以来，表资巨头纷纷加快布局中国公募市场。2020年以来，贝莱德、富达、路博迈等多家表资巨头便陆续向中国证监会提交了公募派司的申请汇报并获批开业，其中贝莱德基金已刊行4只公募产品，内容涵盖泛行业A股权利基金、泛行业港股权利基金、先进造作基金等，富达基金及路博迈基金均已上报了首只公募基金。目前，还有多家公募基金在列队申请。我国公募基金行业“引进来”和“走出去”措施不休加快，包涵盛开、多元竞争、双向盛开的市场格局在形成。

私募基金方面，2022年私募基金治理规模迈上新台阶，站上了20万亿汗青高点。据中基协数据显示，截至2022年12月末，存续私募基金治理人23667家，治理基金数量超14.5万只，治理基金规模20.03万亿元，较岁首增长了0.27万亿元。百亿私募持续扩容。截至2022年12月26日，百亿私募机构增至112家，与去年底相比新增22家。但中幼私募生计压力显著增大，私募排排网统计数据显示2022年私募清盘基共有5308只，其中提前算帐的产品有5090只，占比高达95%。

银行理财方面，受净值化转型与债券市场“破净潮”影响理财规模与收益率显著下滑。2022岁首以来银行理财富品刊行数量同比降落，刊行数量由2021年的50876只削减36.74%至32185只。净值化转型叠加市场走势欠安，2022年银行理财富品收益率及治理规模均显著下行。凭据申万证券的统计，理财富品均匀预期年化收益率由去年同期的3.97%降低至2.97%。另据普益尺度统计，2022岁暮银行理财富品存续总规模由上岁暮的29万亿元降落到26.65万亿元。重要降幅集中鄙人半年尤其是四时度，与同期债券市场出现调整导致“破净潮”亲昵有关。随着理财富品净值化刷新的全面实现，产品净值在市场颠簸环境下出现浮动将成为常态。凭据可得数据，招银理财、建信理财、工银理财截至2022年6月末规模别离为2.88万亿元、2.05万亿元、1.92万亿元，别离较岁首增长3.6%、削减6.5%、削减6.4%。

信任行业方面，资产规模总幼幅下滑，行业转型调整仍在持续推动过程中。12月12日，中国信任业协会颁布《2022年三季度末信任公司重要业务数据》数据显示，截至2022年三季度末，信任资产规模余额为21.07万亿元，同比增长0.63万亿元，增幅为3.08%。

二、保险资金使用情况综述

一是险资使用余额稳步上升，资产配置比例维持稳重。

保险资产治理公司的“一方业务”——保险资金使用维持稳步增长态势，凭据银保监会数据，截至2022年10月，保险资金使用余额达24.54万亿元，同比增长8.7%。结构上看，银行存款2.85万亿元，占比11.6%；债券10.10万亿元，占比41.2%；股票和证券投资基金2.91万亿元，占比11.8%；其他投资8.68万亿元，占比35.4%，配置结构变动不大。

二是阐扬优势提升服求实体经济质效，在构建新发展格局中的作用越发凸显。

凭据银保监会数据，保险资金通过债券、股票、股权、保险资管产品等方式，为实体经济提供中持久资金支持，资金规模由2012年的4万亿元增长至2022年6月末的21.85万亿元，累计增长4.46倍。在服务区域协调发展方面，保险资金参加京津冀协同发展投资5.88万亿元，参加长江经济带建设投资5.59万亿元，参加粤港澳大湾区建设投资2.10万亿元。保险资金还为南水北调、西气东输、京沪高铁、大数据中心、特高压、商用大飞机等重大工程项目提供了有力支持。在服务养老产业方面，保险资金参加养老社区项目59个，打算投资规模1412.16亿元。此表，保险资金服务造作业、战术性新兴产业等投资余额2.19万亿元，支持绿色发展产业投资余额1.22万亿元。

三是持续推动保险资金使用鼎新，政策支持助力改善社会融资结构。

监管部门疏导行业机构和自律组织积极稳妥发展股权投资打算、保险私募基金等业务创新，提升保险私募基金市场化运作水平，支持保险机构综合使用各类股权产品，参加中幼企业和重点领域企业股权投资。2022年偿二代二期工程也对保险资金投资银行股、大盘蓝筹股和公募REITs等赐与优惠政策。截至2022年二季度末，保险业共投资沪深300成份股约7900亿元，节约最低本钱138亿元。银保监会通过优化产品刊行机造，产品登记均匀时长由15.22个工作日缩短为3.14个工作日，效能提升79.36%，有力提升了保险资金服求实体经济的质效。

三、重要政策动态分析

一是2023年经济工作切入点为改善预期，提振市场信念。

当前经济面对的首要问题是需要疲软及信念不及，依照2022年中央经济工作会议要求，钱币政策结构要“精准”，水平上要“有力”。央行工作会议作出具体部署，加大金融对国内需要和供给系统的支持力度，支持复原和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设；持续深入鼎新，加强平台企业金融业务常态化监管。财政政策一连“加力提效”，担起稳增长的大任，预计2023年财政赤字率或回升至3％以上，专项债规；虼锏3.9万亿元水平。

二是幼我养老金造度正式开闸，专属贸易养老保险在理财市场有较强竞争力。

2022年11月25日，人社部颁发幼我养老金造度启动执行，通过税费优惠激励幼我开设养老金账户，采办幼我养老金产品。幼我养老金造度出台，标志取我国第三支柱养老保险造度建设进入新阶段。11月28日，国度社会保险公共服务平台颁布了首批“幼我养老金产品目录”，共40家基金公司的129只养老指标基金产品入围，首批入选均为养老指标类FOF。第三支柱的性质是持久储蓄，在熨平本钱市场周期颠簸、保险幼我长命风险方面拥有天然优势。有机构预测，将来十年，在税优额度扩大、与企业年金实现买通等乐观预期下，第三支柱市场容量有望达到6-8万亿元，发展空间辽阔。各类大资管机构中，公募基金、银行理财已率先参加其中，保险资管机构应积极争取，阐扬自身持久堆集的多种类投资能力和大类资产配置优势，在丰硕养老人群的产品服务中，形成自身新的增长点。

三是绿色低碳转型势不成挡，绿色金融远景可期。

2021年以来，双碳“1+N」佝策系统陆续出台后，2022年12月28日，国度发展鼎新委、科技部印发通知，明确加大绿色技术财税金融支持强化财税政策保险。各级财政对切合前提的绿色技术攻关项目予以积极支持，激励有前提的地域对绿色技术创新成就推广利用予以支持。加强绿色技术创新的股权支持力度，施杏装科技产业金融一体化”专项，疏导各类天使投资、创业投资、私募股权投资等支持绿色技术创新和成就转化。政策利好频出，随着政策支持和绿色投资的遍及，有望为前瞻布局资管机构带来先机。

四是激励更多资管机构从事公募资产治理业务。

2022年4月26日，证监会颁布《加快推动公募基金行业高质量发展的定见》，提出进一步深入鼎新支持差距化发展的系列措施，调整优化公募基金派司造度，适度放宽统一主体下公募派司数量限度，支保险资管公司、银行理财子公司、证券资管等专业资产治理机构依法申请公募基金派司，从事公募基金治理业务，推进各类机构阐扬自身优势，全方位服务居民财富治理需要。

四、行业发展趋向瞻望

一是进一步聚焦服务幼我客户能力建设成为将来发展重要趋向。

随着推动共同富足战术指标的稳步推动和达成，居民财富性收入的逐步提升将使居民财富治理市场成为资产治理行业的全新“蓝海”，提升服务幼我客户能力将成为将来一个时期资产治理机构的重点战术指标。在当前大资管行业整体谱系中，公募基金行业市场化水平高、信息通明度好，在服务幼我客户领域已逐步展示出显著业务优势，表资资管、券商资管等专业化资产治理机构都在积极钻营通过获取公募基金派司从而具备服务宽大幼我客户财富治理需要的能力，将来公募基金领域可能将成为大资管行业的全新发展热点领域。

二是推动产品创新和业务模式创新，为实体经济提供差距化融资服务。

党的二十大汇报作出部署，对峙把发展经济的着力点放在实体经济上，推动新型工业化，加快建设造作强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。这为资管行业服求实体经济、构筑将来发展战术优势指了然方向。保险资管机构应阐扬治理长周期大体量资金使用特色优势，在助力新发展格局中找准定位、积极补位，聚焦科技创新、战术性新兴产业、先进造作业等新机缘加快布局，推动产品创新和业务模式创新，为实体经济提供有别于信贷资金的差距化融资服务。

三是加快拓展第三支柱业务领域，积极参加国度多档次、多支柱养老保险系统建设。

构建多档次、多支柱养老保险系统是服务于保险民生的重要行动，近期召开的中央经济工作会议在部署2023年经济工作时提出要扩大国内需要，支持养老服务消费。在幼我养老金系列政策出台后，大资管行业各类机构抓紧备战。保险资管机构从服务所属集团贸易养老保险业务和直接提供三支柱保险资管产品方面，均有较大的增长空间。应积极把握机缘，阐扬优势，丰硕养老人群产品服务选择，为行业发展创造新的机缘。

四是支持产业升级、科技创新，保险资管机构将加大股权投资。

银保监会积极激励保险资金加大股权投资力度，在风险可控前提下，通过直接股权投资、私募股权投资基金、股权投资打算等方式，为科技企业提供股权性本钱，助力提升直接融资比重，服务创新驱动发展战术和现代化产业系统建设。保险资金属于持久投资资金，加码股权投资有助于PE/VC机构发展跨周期投资，更矫捷地搀扶国内大量草创型高科技企业成长，助力实体经济发展与产业迭代升级。将来保险资金发展股权投资的行业限杜纂金额上限进一步放宽将是或许率事务，各机构应积极做好有关能力储蓄。

五是积极索求实际，提升绿色投资能力。

绿色投资是近年资产治理理想和步骤的重点创新领域，《银行业保险业绿色金融指引》颁布进一步为行业绿色金融发展明确指标，各家资管机构也从服务“双碳」亟略和提升ESG投资能力角度启程积极推出绿色投资领域的尺度和解决规划，竞争行业引领职位。绿色投资作为重大国度战术，政策系统美满，市场空间辽阔，资管机构应在公司治理、投资决策、系统节造、风险治理、企业文化各个方面，发展能力建设，迎接经济绿色转型的重大机缘。